A Oracle registrou num só dia ofertas que esgotam seu teto de quatro anos

A Oracle vende computação em nuvem, bancos de dados e software de gestão. Em 2 de novembro de 2026, ela entregou três documentos de oferta à SEC, a comissão de valores mobiliários dos Estados Unidos, junto com um novo registro de emissão. Li os três documentos de oferta e o comunicado do dia do investidor, de 28 de outubro, que eles seguem. Tudo abaixo vem desses documentos, salvo quando digo que é leitura minha.

A promessa de 28 de outubro

A Oracle entregou o comunicado do dia do investidor à SEC em 28 de outubro de 2026. A promessa diz: "comprometida a limitar novas captações até o ano fiscal de 2030 a 20 bilhões de dólares, sem contar o refinanciamento da dívida existente". O ano fiscal da Oracle termina em 31 de maio.

Cinco dias depois, o valor inteiro

Na segunda-feira, 2 de novembro, a Oracle entregou um suplemento preliminar de prospecto para 10 bilhões de dólares em ações ordinárias. Entregou outro para 10 bilhões de dólares em títulos de dívida. Nas minhas palavras, um suplemento de prospecto traz as condições de uma venda específica, dentro de um registro entregue no mesmo dia.

O documento das ações deixa o preço em branco. Ele supõe 76.528.659 ações a 130,67 dólares, o preço de fechamento de 30 de outubro. Diante das 3.023.726.695 ações em circulação em 31 de agosto, são cerca de 2,5% a mais, pelas minhas contas. O documento diz que o número real vai variar com o preço de venda. Consultei a lista de documentos da Oracle no EDGAR em 4 de novembro de 2026, pela última vez às 05h00 (horário de Brasília). Não havia documento com o preço final das ações.

Os títulos andaram mais rápido. Uma ficha final de preço datada de 2 de novembro lista cinco séries que somam 10 bilhões de dólares.

Pelas minhas contas, os juros somam cerca de 777 milhões de dólares por ano.

O que o teto deixa de fora

O próprio comunicado limita a promessa ao dinheiro captado no mercado de capitais.

• Refinanciamento. A rolagem da dívida existente fica de fora, nas palavras do próprio comunicado.
• A venda de ações anterior. O teto vem além da venda de ações de 20 bilhões de dólares concluída até 31 de agosto de 2026.
• Outros financiamentos. O comunicado conta com "financiamento de fornecedores, equipamento fornecido por clientes e pagamentos antecipados de clientes" para reduzir a necessidade inicial de caixa. O documento dos títulos diz que a Oracle espera "contrair novos empréstimos ou outras obrigações por meio de financiamento de fornecedores, arrendamentos e outros arranjos".

Pelas minhas contas, a Oracle já vendeu ou registrou para venda 40 bilhões de dólares em ações e títulos no ano fiscal de 2027. O teto aparece no comunicado do dia do investidor, que a Oracle entregou à SEC. Ele não é uma condição dos títulos. As cláusulas dos próprios títulos "não limitam nossa capacidade de contrair dívida".

A meta de endividamento da Oracle usa uma medida mais ampla. O comunicado mira uma dívida líquida abaixo de 3,5 vezes o EBITDA ajustado no ano fiscal de 2029. O EBITDA é o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização. O comunicado diz que a dívida líquida "inclui empréstimos, financiamento de fornecedores e obrigações de arrendamento operacional e financeiro". Minha leitura: esse índice, que conta arrendamentos e financiamento de fornecedores, diz mais sobre a dívida da Oracle do que o teto.

Para que serve o dinheiro

A manchete da CNBC em 2 de novembro dizia "Oracle registra venda de 20 bilhões de dólares em novas ações e títulos para financiar sua expansão em IA". O comunicado liga o teto ao "ciclo de investimento dos anos fiscais de 2027 a 2030". O documento das ações é mais amplo. Diz que o dinheiro "será usado para fins corporativos gerais, que podem incluir investimentos de capital, pagamento de dívida, investimentos ou aquisições futuras e pagamento de dividendos em dinheiro ou recompra de nossas ações ordinárias". Minha leitura: a manchete é um palpite razoável sobre a intenção, mas os documentos não prendem o dinheiro à IA nem a data centers.

Um número, dois rótulos

Os dois suplementos rotulam de jeitos diferentes as obrigações da Oracle em 31 de agosto de 2026. O documento das ações fala em "236,1 bilhões de dólares em valor principal agregado de endividamento consolidado". O documento dos títulos chama os mesmos 236,1 bilhões de "passivo total", "incluindo 125,3 bilhões de dólares em empréstimos sêniores sem garantia". A tabela de capitalização desse documento mostra dívida total de 125.337 milhões de dólares. Minha leitura: o rótulo do documento dos títulos bate com a própria tabela, então a dívida da Oracle era de cerca de 125 bilhões de dólares, não de 236 bilhões.

O que não consegui verificar

• Para onde vai o dinheiro. A Oracle não divide o valor entre data centers, pagamento de dívida e dividendos.
• Linhas bancárias. Em 31 de agosto, a Oracle podia tomar até mais 19,7 bilhões de dólares na sua linha de crédito rotativo e no seu programa de notas comerciais. O comunicado não diz se esses empréstimos contam para o teto.
• Se o teto vai valer. Nenhum dos suplementos o repete. Só o encontrei no comunicado do dia do investidor.

Fontes

• release Oracle Investor Day 2026 press release, Exhibit 99.1 to Form 8-K (October 28, 2026) (cópia arquivada)
• filing Oracle preliminary prospectus supplement, 10 billion dollars of common stock, Form 424B5 (November 2, 2026) (cópia arquivada)
• filing Oracle preliminary prospectus supplement, 10 billion dollars of senior notes, Form 424B2 (November 2, 2026) (cópia arquivada)
• filing Oracle final pricing term sheet for the notes, free writing prospectus (November 2, 2026) (cópia arquivada)
• data Oracle Corporation filing list on SEC EDGAR (cópia arquivada)
• article Oracle files to sell $20 billion in new stock, bonds to finance AI buildout (CNBC, November 2, 2026) (cópia arquivada)