# A Oracle registrou num só dia ofertas que esgotam seu teto de quatro anos ## Dek Em 28 de outubro de 2026, a Oracle prometeu limitar a 20 bilhões de dólares o dinheiro novo captado no mercado até o ano fiscal de 2030. Em 2 de novembro, registrou ofertas no valor total desse teto. O teto deixa de fora várias formas de financiamento, e os documentos são mais vagos sobre o uso do dinheiro do que a manchete. ## Short version As citações deste texto são traduções minhas do inglês. No seu dia do investidor, em 28 de outubro de 2026, a Oracle [se comprometeu a limitar novas captações até o ano fiscal de 2030 a 20 bilhões de dólares](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526435853/d75538dex991.htm#:~:text=Committed%20to%20limiting%20additional%20capital%20raises%20through%20FY30%20to%20%2420%20billion), a princípio metade em ações e metade em dívida. Em 2 de novembro, registrou a venda de [10 bilhões de dólares em ações ordinárias](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526442729/d181425d424b5.htm#:~:text=We%20are%20offering%20%2410%2C000%2C000%2C000%20of%20shares%20of%20our%20common%20stock) e de 10 bilhões em títulos de dívida. A divisão é a que o comunicado anunciou. Os títulos [foram precificados no mesmo dia](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526443918/d87441dfwp.htm#:~:text=FINAL%20PRICING%20TERM%20SHEET), com juros de 7,000% a 8,650% ao ano. Minha leitura: se o teto valer, ele não deixa espaço para novas captações no mercado até maio de 2030, fora a rolagem de dívida. O teto [exclui a rolagem da dívida existente](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526435853/d75538dex991.htm#:~:text=excluding%20refinancing%20of%20existing%20debt). Ele também vem [além de uma venda de ações de 20 bilhões de dólares](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526435853/d75538dex991.htm#:~:text=This%20is%20in%20addition%20to%20the%20%2420%20billion%20at%2Dthe%2Dmarket%20equity%20raise) concluída antes, no mesmo ano fiscal. A Oracle conta com [financiamento de fornecedores, equipamento fornecido por clientes e pagamentos antecipados](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526435853/d75538dex991.htm#:~:text=Vendor%20financing%2C%20customer%2Dprovided%20hardware%20and%20customer%20prepayments) para reduzir sua necessidade de caixa. O teto fala só de dinheiro captado no mercado de capitais, então, pela minha leitura, isso fica de fora. Os documentos dizem que o dinheiro vai para [fins corporativos gerais, que podem incluir](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526442729/d181425d424b5.htm#:~:text=general%20corporate%20purposes%2C%20which%20may%20include) investimentos, pagamento de dívida, dividendos e recompra de ações. Minha leitura: o teto limita um canal de dinheiro novo, não todas as novas obrigações que a Oracle pode assumir. ## Key findings - Em 28 de outubro de 2026, a Oracle [se comprometeu a limitar novas captações até o ano fiscal de 2030 a 20 bilhões de dólares](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526435853/d75538dex991.htm#:~:text=Committed%20to%20limiting%20additional%20capital%20raises%20through%20FY30%20to%20%2420%20billion), sem contar refinanciamentos, "[hoje com previsão de 10 bilhões em ações e 10 bilhões em dívida bruta](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526435853/d75538dex991.htm#:~:text=currently%20expected%20to%20be%20%2410%20billion%20in%20equity%20and%20%2410%20billion%20in%20gross%20debt)". - O mesmo comunicado diz que o teto vem "[além da captação de 20 bilhões de dólares em ações a preço de mercado concluída no primeiro trimestre do ano fiscal de 2027](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526435853/d75538dex991.htm#:~:text=This%20is%20in%20addition%20to%20the%20%2420%20billion%20at%2Dthe%2Dmarket%20equity%20raise%20completed%20in%20the%20first%20quarter%20of%20fiscal%202027)". - Em 2 de novembro de 2026, a Oracle registrou a venda de 10 bilhões de dólares em ações. O exemplo do documento, ao fechamento de 30 de outubro, de 130,67 dólares, é de [76.528.659 ações](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526442729/d181425d424b5.htm#:~:text=assuming%20sales%20of%2076%2C528%2C659%20shares%20in%20this%20offering%20at%20a%20price%20of%20%24130.67%20per%20share), cerca de 2,5% a mais que as [3.023.726.695 em circulação em 31 de agosto de 2026](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526442729/d181425d424b5.htm#:~:text=based%20on%203%2C023%2C726%2C695%20shares%20outstanding%20as%20of%20August%2031%2C%202026). - Os 10 bilhões de dólares em títulos da Oracle foram precificados em 2 de novembro de 2026, em cinco séries com vencimento de 2029 a 2046, dos [títulos de 7,000% com vencimento em 2029](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526443918/d87441dfwp.htm#:~:text=%242%2C000%2C000%2C000%20of%207.000%25%20Notes%20due%202029) aos [de 8,650% com vencimento em 2046](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526443918/d87441dfwp.htm#:~:text=%241%2C500%2C000%2C000%20of%208.650%25%20Notes%20due%202046). - Os dois suplementos de 2 de novembro dizem que o dinheiro pode ir para investimentos, pagamento de dívida, aquisições e "[pagamento de dividendos em dinheiro ou recompra de nossas ações ordinárias](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526442729/d181425d424b5.htm#:~:text=payment%20of%20cash%20dividends%20on%20or%20repurchases%20of%20our%20common%20stock)". - Em 31 de agosto de 2026, a Oracle tinha um [passivo total de 236,1 bilhões de dólares](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526442722/d181336d424b2.htm#:~:text=approximately%20%24236.1%20billion%20of%20total%20liabilities%20outstanding%20on%20a%20consolidated%20basis), [incluindo 125,3 bilhões de dólares em empréstimos sêniores sem garantia](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526442722/d181336d424b2.htm#:~:text=including%20%24125.3%20billion%20of%20senior%20unsecured%20borrowings). ## Article A Oracle vende computação em nuvem, bancos de dados e software de gestão. Em 2 de novembro de 2026, ela entregou três documentos de oferta à SEC, a comissão de valores mobiliários dos Estados Unidos, junto com um novo registro de emissão. Li os três documentos de oferta e o [comunicado do dia do investidor, de 28 de outubro](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526435853/d75538dex991.htm), que eles seguem. Tudo abaixo vem desses documentos, salvo quando digo que é leitura minha. ### A promessa de 28 de outubro A Oracle entregou o comunicado do dia do investidor à SEC em 28 de outubro de 2026. A promessa diz: "[comprometida a limitar novas captações até o ano fiscal de 2030 a 20 bilhões de dólares, sem contar o refinanciamento da dívida existente](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526435853/d75538dex991.htm#:~:text=Committed%20to%20limiting%20additional%20capital%20raises%20through%20FY30%20to%20%2420%20billion)". O [ano fiscal da Oracle termina em 31 de maio](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526442729/d181425d424b5.htm#:~:text=fiscal%20year%20ended%20May%2031%2C%202026). ### Cinco dias depois, o valor inteiro Na segunda-feira, 2 de novembro, a Oracle entregou um [suplemento preliminar de prospecto para 10 bilhões de dólares em ações ordinárias](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526442729/d181425d424b5.htm#:~:text=We%20are%20offering%20%2410%2C000%2C000%2C000%20of%20shares%20of%20our%20common%20stock). Entregou [outro para 10 bilhões de dólares em títulos de dívida](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526442722/d181336d424b2.htm). Nas minhas palavras, um suplemento de prospecto traz as condições de uma venda específica, dentro de um registro entregue no mesmo dia. O documento das ações deixa o preço em branco. Ele supõe [76.528.659 ações a 130,67 dólares](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526442729/d181425d424b5.htm#:~:text=assuming%20sales%20of%2076%2C528%2C659%20shares%20in%20this%20offering%20at%20a%20price%20of%20%24130.67%20per%20share), o preço de fechamento de 30 de outubro. Diante das [3.023.726.695 ações em circulação em 31 de agosto](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526442729/d181425d424b5.htm#:~:text=based%20on%203%2C023%2C726%2C695%20shares%20outstanding%20as%20of%20August%2031%2C%202026), são cerca de 2,5% a mais, pelas minhas contas. O documento diz que [o número real vai variar com o preço de venda](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526442729/d181425d424b5.htm#:~:text=The%20actual%20number%20of%20shares%20issued%20will%20vary%20depending%20on%20the%20sales%20price). Consultei a [lista de documentos da Oracle no EDGAR](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=1341439&type=&dateb=&owner=include&count=40) em 4 de novembro de 2026, pela última vez às 05h00 (horário de Brasília). Não havia documento com o preço final das ações. Os títulos andaram mais rápido. Uma [ficha final de preço datada de 2 de novembro](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526443918/d87441dfwp.htm#:~:text=FINAL%20PRICING%20TERM%20SHEET) lista cinco séries que somam 10 bilhões de dólares. | Vencimento | Valor | Juros | Rendimento até o vencimento | |---|---|---|---| | 2029 | 2,0 bilhões de dólares | 7,000% | 7,062% | | 2031 | 1,75 bilhão de dólares | 7,450% | 7,464% | | 2033 | 2,25 bilhões de dólares | 7,850% | 7,851% | | 2037 | 2,5 bilhões de dólares | 8,000% | 8,015% | | 2046 | 1,5 bilhão de dólares | 8,650% | 8,667% | Pelas minhas contas, os juros somam cerca de 777 milhões de dólares por ano. ### O que o teto deixa de fora O próprio comunicado limita a promessa ao dinheiro captado no mercado de capitais. - **Refinanciamento.** A rolagem da dívida existente fica de fora, nas palavras do próprio comunicado. - **A venda de ações anterior.** O teto vem [além da venda de ações de 20 bilhões de dólares](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526435853/d75538dex991.htm#:~:text=This%20is%20in%20addition%20to%20the%20%2420%20billion%20at%2Dthe%2Dmarket%20equity%20raise%20completed%20in%20the%20first%20quarter%20of%20fiscal%202027) concluída até 31 de agosto de 2026. - **Outros financiamentos.** O comunicado conta com "[financiamento de fornecedores, equipamento fornecido por clientes e pagamentos antecipados de clientes](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526435853/d75538dex991.htm#:~:text=Vendor%20financing%2C%20customer%2Dprovided%20hardware%20and%20customer%20prepayments)" para reduzir a necessidade inicial de caixa. O documento dos títulos diz que a Oracle espera "[contrair novos empréstimos ou outras obrigações por meio de financiamento de fornecedores, arrendamentos e outros arranjos](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526442722/d181336d424b2.htm#:~:text=we%20expect%20to%20incur%20additional%20borrowings%20or%20other%20liabilities%20under%20vendor%20financing%2C%20leases%20and%20other%20financing%20arrangements)". Pelas minhas contas, a Oracle já vendeu ou registrou para venda 40 bilhões de dólares em ações e títulos no ano fiscal de 2027. O teto aparece no comunicado do dia do investidor, que a Oracle entregou à SEC. Ele não é uma condição dos títulos. As cláusulas dos próprios títulos "[não limitam nossa capacidade de contrair dívida](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526442722/d181336d424b2.htm#:~:text=These%20covenants%20do%20not%20limit%20our%20ability%20to%20incur%20indebtedness)". A meta de endividamento da Oracle usa uma medida mais ampla. O comunicado mira uma [dívida líquida abaixo de 3,5 vezes o EBITDA ajustado no ano fiscal de 2029](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526435853/d75538dex991.htm#:~:text=net%20debt%20to%20adjusted%20EBITDA%20will%20be%20below%203.5%20times%20in%20FY29). O EBITDA é o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização. O comunicado diz que a dívida líquida "[inclui empréstimos, financiamento de fornecedores e obrigações de arrendamento operacional e financeiro](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526435853/d75538dex991.htm#:~:text=Net%20debt%20includes%20borrowings%2C%20vendor%20financing%2C%20and%20operating%20and%20finance%20lease%20liabilities)". Minha leitura: esse índice, que conta arrendamentos e financiamento de fornecedores, diz mais sobre a dívida da Oracle do que o teto. ### Para que serve o dinheiro A manchete da CNBC em 2 de novembro dizia "[Oracle registra venda de 20 bilhões de dólares em novas ações e títulos para financiar sua expansão em IA](https://www.cnbc.com/2026/11/02/oracle-files-to-sell-20-billion-in-new-stock-bonds-to-finance-ai-buildout.html#:~:text=Oracle%20files%20to%20sell%20%2420%20billion%20in%20new%20stock%2C%20bonds%20to%20finance%20AI%20buildout)". O comunicado liga o teto ao "[ciclo de investimento dos anos fiscais de 2027 a 2030](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526435853/d75538dex991.htm#:~:text=for%20its%20FY27%2DFY30%20investment%20cycle)". O documento das ações é mais amplo. Diz que o dinheiro "será usado para fins corporativos gerais, que podem incluir investimentos de capital, pagamento de dívida, investimentos ou aquisições futuras e [pagamento de dividendos em dinheiro ou recompra de nossas ações ordinárias](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526442729/d181425d424b5.htm#:~:text=payment%20of%20cash%20dividends%20on%20or%20repurchases%20of%20our%20common%20stock)". Minha leitura: a manchete é um palpite razoável sobre a intenção, mas os documentos não prendem o dinheiro à IA nem a data centers. ### Um número, dois rótulos Os dois suplementos rotulam de jeitos diferentes as obrigações da Oracle em 31 de agosto de 2026. O documento das ações fala em "[236,1 bilhões de dólares em valor principal agregado de endividamento consolidado](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526442729/d181425d424b5.htm#:~:text=%24236.1%20billion%20in%20aggregate%20principal%20amount%20of%20consolidated%20indebtedness%20outstanding)". O documento dos títulos chama os mesmos 236,1 bilhões de "[passivo total](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526442722/d181336d424b2.htm#:~:text=approximately%20%24236.1%20billion%20of%20total%20liabilities%20outstanding%20on%20a%20consolidated%20basis)", "incluindo 125,3 bilhões de dólares em empréstimos sêniores sem garantia". A tabela de capitalização desse documento mostra [dívida total](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526442722/d181336d424b2.htm#:~:text=Total%20debt) de 125.337 milhões de dólares. Minha leitura: o rótulo do documento dos títulos bate com a própria tabela, então a dívida da Oracle era de cerca de 125 bilhões de dólares, não de 236 bilhões. ### O que não consegui verificar - **Para onde vai o dinheiro.** A Oracle não divide o valor entre data centers, pagamento de dívida e dividendos. - **Linhas bancárias.** Em 31 de agosto, a Oracle [podia tomar até mais 19,7 bilhões de dólares](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526442722/d181336d424b2.htm#:~:text=had%20the%20ability%20to%20borrow%20up%20to%20an%20additional%20%2419.7%20billion) na sua linha de crédito rotativo e no seu programa de notas comerciais. O comunicado não diz se esses empréstimos contam para o teto. - **Se o teto vai valer.** Nenhum dos suplementos o repete. Só o encontrei no comunicado do dia do investidor. ## Sources - [release] [Oracle Investor Day 2026 press release, Exhibit 99.1 to Form 8-K (October 28, 2026)](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526435853/d75538dex991.htm) - [filing] [Oracle preliminary prospectus supplement, 10 billion dollars of common stock, Form 424B5 (November 2, 2026)](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526442729/d181425d424b5.htm) - [filing] [Oracle preliminary prospectus supplement, 10 billion dollars of senior notes, Form 424B2 (November 2, 2026)](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526442722/d181336d424b2.htm) - [filing] [Oracle final pricing term sheet for the notes, free writing prospectus (November 2, 2026)](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000119312526443918/d87441dfwp.htm) - [data] [Oracle Corporation filing list on SEC EDGAR](https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=1341439&type=&dateb=&owner=include&count=40) - [article] [Oracle files to sell $20 billion in new stock, bonds to finance AI buildout (CNBC, November 2, 2026)](https://www.cnbc.com/2026/11/02/oracle-files-to-sell-20-billion-in-new-stock-bonds-to-finance-ai-buildout.html)